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   事件描述
    祁連山今日發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜獲得國務(wù)院國資委批準(zhǔn)的公告，其主要內(nèi)容為：
　　甘肅省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、中國中材股份有限公司和甘肅祁連山建材控股有限公司三方已于12月27日簽署了《甘肅省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會、中國中材股份有限公司關(guān)于甘肅祁連山建材控股有限公司增資擴(kuò)股并股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中國中材股份有限公司擬通過增資擴(kuò)股和股權(quán)受讓的方式獲得甘肅祁連山建材控股有限公司51%的股權(quán)。
　　該事項(xiàng)于2010年1月20日經(jīng)甘肅省人民政府《關(guān)于甘肅祁連山建材控股有限公司增資擴(kuò)股并股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜的批復(fù)》（甘政函[2010]9號）批準(zhǔn)后，于2010年4月23日經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于甘肅祁連山水泥集團(tuán)股份有限公司實(shí)際控制人變更有關(guān)問題的批復(fù)》（國資產(chǎn)權(quán)[2010]296號）批準(zhǔn)。
　　事件評論
    第一，股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲準(zhǔn)后，中材正式控股祁連山變更之前，甘肅祁連山建材控股有限公司控股了祁連山，中材股份占祁連山11.58%的股份，屈居第二；變更之后，中材股份受讓了甘肅省國資委控制的甘肅祁連山建材控股有限公司51%的股份，從而中材股份成為了甘肅省祁連山建材控股有限公司的控股股東，進(jìn)而間接地控股了祁連山。
    第三，我們維持對公司的“推薦”評級首先，目前，水泥行業(yè)受房地產(chǎn)調(diào)控的影響，調(diào)整較大，相對大盤PE估值已到歷史估值水平下限，我們再三強(qiáng)調(diào)的是房地產(chǎn)對西北地區(qū)水泥需求影響甚微；同時(shí)，寧夏1季度降價(jià)、賽馬實(shí)業(yè)1季報(bào)預(yù)虧也讓市場擔(dān)憂祁連山重蹈覆轍，我們在《如何看待祁連山和賽馬實(shí)業(yè)??寧夏降價(jià)事件點(diǎn)評》報(bào)告中分析過，甘青地區(qū)需求和寧夏的差異，祁連山目前仍處在成長中期；我們認(rèn)為受本次經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，目前水泥區(qū)域性分化更加強(qiáng)烈，對各區(qū)域的水泥基本面判斷和估值應(yīng)該區(qū)別對待。
　　其次，我們認(rèn)為在經(jīng)歷了煤電上漲、海螺、金圓水泥投產(chǎn)對價(jià)格負(fù)面影響后，目前祁連山各區(qū)域價(jià)格均在回升，我們預(yù)計(jì)2季度毛利率和盈利水平仍將保持較快增長，超預(yù)期的可能性較大。
　　再次，本次中材正式控股祁連山有望加速其整合甘青藏市場，我們基于安全邊際的考慮，在業(yè)績預(yù)測時(shí)并沒有考慮并購帶來的增長，一旦發(fā)生實(shí)質(zhì)性整合，業(yè)績將超預(yù)期。
　　我們預(yù)計(jì)10-12年的EPS分別為1.26、1.71、2.33元/股，對應(yīng)PE分別為11.72、8.64、6.35，我們認(rèn)為基于以上三點(diǎn)理由，目前公司嚴(yán)重被低估，維持“推薦”評級。